周观点汽车供应链重塑自主中期成长可

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摘要1?周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前市场对终端需求过于悲观，存在预期差。我们判断Q1核心矛盾为供给端，交期延长及热门车型的供需错配是影响一季度销量的核心，从近期新能源车企相继宣布涨价来看，车企对成本转嫁力提升，今年的汽车板块行情将会是beta共振的行情。本月核心组合。

乘用车：受今年春节较早及年12月高基数影响，我们预计1-2月销量较为平淡，全年需求依然旺盛，预计新能源乘用车有望突破万辆。我们判断Q1核心矛盾为供给端，交期延长及热门车型的供需错配是影响一季度销量的核心。缺芯影响仍在，1月新增订单无法在春节前交付继而导致需求延后，此外12月补贴退坡抢装带来高基数效应，预计1-2月批发零售表现较为平淡。真实需求不悲观，本周比亚迪发布对王朝网和海洋网相关新能源车型上调价格的通知，于今年2月1日起上调-元不等，且终端折扣依然较低，反映出主机厂对成本转嫁力提升。12月新能源乘用车批发销量为49.8万辆，同比+.6%，环比+16.6%，对应渗透率达20.9%。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐，受益标的。

零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳：优选声学-、线控底盘-、域控制器-、天幕玻璃-、一体化压铸-、智能座椅-、内饰-、平台型-。

1、客户维度：

新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的，受益标的。

2、产品维度：

1）电动化增量：三电，受益标的；新能源热管理，受益标的；轻量化，受益标的。

2）智能化增量：自动驾驶，受益标的；智能座舱（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

摩托车：12月国内中大排量摩托车实现销售3.34万辆，同比+.1%，环比+28.3%（1-12月累计完成销售33.3万辆，同比+65.8%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐。

?本周行情：整体弱于市场货车领跌

本周A股汽车板块下跌3.06%，在申万子行业中排名第23位，表现弱于沪深（上涨1.26%）。细分板块中，乘用车、客车、汽车服务、其他交运设备、汽车零部件和货车全线下跌，分别下跌1.29%、2.36%、3.47%、4.19%、4.40%和5.13%。

?本周数据：零售环比改善批发有所下降

1月第1周批发日均5.2万辆，同比-4%，环比-2%；零售日均销量5.8万辆，同比+6%，环比+27%。1月第2周批发日均5.8万辆，同比0%，环比-15%；1月第2周零售日均销量6.3万辆，同比-2%，环比+3%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。

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周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

1.1.乘用车：自主变革崛起优选强周期总量：12月产销量环比增加。中汽协数据显示，12月狭义乘用车产量为.8万辆，同比+8.5%，环比+13.1%，全年累计产量为2,.9万辆，同比+7.5%；批发销量为.0万辆，同比+2.2%，环比+10.6%，全年累计批发销量为2,.7万辆，同比+6.7%；乘联会零售销量为.5万辆，同比-8.0%，环比+15.9%，全年累计零售销量为2,.8万辆，同比+4.1%。结构：自主品牌市占率持续提升。乘联会数据显示，豪华品牌/主流合资品牌/自主品牌12月零售销量约25/93/93万辆，同比-3%/-19%/+4%，环比+18%/+19%/+12%。12月自主品牌批发市场份额为46.9%，同比+6.2%；年全年自主批发份额为44%，同比+7.3%。

格局：长城表现强劲，德系降幅较大。乘联会数据显示，1）自主：吉利汽车/长城汽车/上汽乘用车/奇瑞汽车12月狭义乘用车批发销量为15.9/13.7/10.5/10.5万辆，同比+3.0%/+6.9%/-1.2%/-0.6%，对应市占率为6.7%/5.8%/4.5%/4.4%；2）合资：上汽通用/上汽大众/东风日产降幅较大，分别为16.1/13.7/10.2万辆，同比-17.2%/-13.3%/-27.4%。

电动智能变革推动整车商业模式迎来颠覆式创新，驱动盈利主要来源由整车制造转变为软件收费，中长期看整车作为继智能手机之后的下一个智能终端，消费属性将愈发凸显，从而迎来估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐，受益标的。

1.2.电动智能：变革持续加速产业链获益

供给端质变撬动需求，行业从2.0时代迈入3.0时代。年新能源乘用车销量突破万辆。年12月新能源乘用车销量为49.8万辆，同比+.6%，环比+16.6%，对应渗透率达20.9%。全年新能源乘用车批发销量为.3万辆，同比+.0%，对应渗透率达15.8%。供给加码驱动下预计年新能源汽车销量有望突破万辆，同比+65.5%。电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。优选声学-、线控底盘-、域控制器-、天幕玻璃-、一体化压铸-、智能座椅-、内饰-、平台型-。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳：1.客户维度：新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐弹性较大的，受益标的。2.产品维度：电动化增量：三电，受益标的；新能源热管理，受益标的；轻量化，受益标的。智能化增量：自动驾驶，受益标的；智能座舱（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

1.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值

根据中汽协数据，12月国内重卡销量5.8万辆，同比-47.5%，环比+12.5%；全年累计销量.3万辆，同比-13.8%。

物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量在下半年贡献弹性，推荐核心标的。

国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于：1）尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。关于排放升级，重点推荐，相关受益标的等。

1.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头

12月销量3.34万辆，全年33.3万辆。据中汽协数据，12月国内中大排量摩托车实现销售3.34万辆，同比+.1%，环比+28.3%。（1-12月累计销售33.3万辆，同比+65.8%）。分车企来看：1、春风动力：1）排量ml：12月销量0.74万辆，同比+.2%，环比+10.8%；1-12月累计销量3.32万辆，累计同比+52.5%；2）排量ml：12月销量1.11万辆，同比+.4%，环比+.8%；1-12月累计销量8.67万辆，累计同比+21.9%；3）四轮沙滩车：12月出口1.97万辆，同比+94.0%，环比+15.2%；1-12月累计出口16.49万辆，累计同比+.6%。2、钱江摩托：排量ml：12月销量0.68万辆，同比+1.3%，环比+30.6%；1-12月累计销量8.21万辆，累计同比+10.0%。3、隆鑫机车：排量ml：12月销量0.35万辆，同比+47.6%，环比-31.7%；1-12月累计销量6.05万辆，累计同比+94.5%。建议